På finansmarknaden dyker det från och till upp nya utmanare och motsättningar. Blankaraktivism får nog, ur ett historiskt perspektiv, anses höra till denna breda skara av fenomen och aktörer som utmanat spelreglerna och gängse praxis. De har också, ganska ofta, varit synnerligen skickliga på att utnyttja mediesamhällets inneboende dynamik, med konflikt, volatilitet och personifiering som viktiga drivkrafter.

Synen på blankare och blankaraktivism har alltid varierat – vissa tycker att de spelar en viktig roll för att ”rensa” i systemet. I den andra ringhörnan finns kritikerna, som menar att framför allt blankaraktivister bygger sina rapporter på konstruerad analys och medvetet missledande slutsatser, allt i syfte att manipulera investerare och skapa osäkerhet kring ett bolag, för att i nästa led dra egen ekonomisk vinning. Bland motståndarna ingår inte bara individer och organisationer utan även stater. Myndigheter i Sydkorea och Kina har relativt nyligen antingen förbjudit eller slagit ner på blankare (orsakerna varierar förstås). Sydkorea är anmärkningsvärt, eftersom åtgärden där kritiserats av bland annat globala banker för att gå retailinvesterare till mötes inför parlamentsvalet senare i år (Financial Times, 16 november 2023).

Detta är en något förenklad bild. Här finns givetvis nyanser. Från ett medieperspektiv är det också intressant att förstå hur ledande finansmedier ser på blankarnas roll.

Bara det senaste halvåret har såväl Financial Times (26 november 2023) som Dagens industri (6 februari 2024) publicerat ledare till blankares försvar. FT pekar på de positiva effekterna, till exempel i form av blankarnas bidrag till prissättning, likviditet och riskhantering. FT beskriver blankning som ett slags motståndskraft mot övervärderade aktier och bubbeltendenser. Di:s ledare menar i samma anda att blankare ”fyller en viktig upplysande funktion”. Åtminstone Di-ledaren tycks i sitt resonemang inkludera blankare med mer aktivistisk läggning. Just Di tog ett intressant grepp tidigare i år när de bjöd in den välkända blankaraktivisten Viceroy till debatt med en av Handelsbankens analytiker i samband med att Viceroy publicerat en kritisk rapport om SCA. En initialt aggressiv ton övergick snabbt i något som liknade ömsesidig respekt.

Mediernas inställning till blankning och dess fortsatta relevans och synlighet påverkar hur bolag som ställs inför en publik attack kan och bör agera. Även om bolagsledningen anser att avsändaren, och dess kritiska analys, är djupt oseriös har vi nått en punkt där allt fler blankaraktivister måste bemötas med ett genomtänkt och transparent svar.

Kekst CNC har sammanställt några lärdomar och rekommendationer som gäller i samband med en blankaraktivist-attack.

Övergripande take-aways:

• Överreagera inte och undvik känslosamma utspel – det väcker sannolikt fler sensationalistiska rubriker utan att räta ut de frågor som eventuellt uppstår i spåren av en blankarattack.
• Analysera avsändaren – många blankaraktivister har ett track record och är respekterade i många kretsar, även bland TradFi (traditionell finans).
• Olika bolag väljer olika strategier. En strategi är att bemöta kritiken punkt för punkt, som SCA nyligen gjorde.

Praktisk hantering:

• Ta fram en beredskapsplan med tydliga instruktioner om åtgärder att vidta i den initiala fasen av en blankarattack. Ett snabbt agerande krävs för att återta kontrollen över situationen, samtidigt som bolaget behöver ha tid nog att förbereda ett genomtänkt svar. Oavsett om attacken bemöts publikt eller inte behöver beslutet om hanteringen vara väl underbyggt.
• Studera tidigare blankarattacker för att få en förståelse för hur process och taktik brukar se ut. Varje blankare har sin specifika så kallade playbook, som visar hur just den aktivisten har agerat vid andra attacker.
• Ta in extern hjälp – kommunikationsbyråer, redovisningsexperter och advokatbyråer kan alla bidra till att riskminimera besluten.
• Glöm inte bort dialogen med huvudägarna. Ligg nära dem både under och efter den initiala attacken, för att på så sätt ta kontroll över och lugna ner situationen.
• Håll koll på Finansinspektionens blankningsregister och uppmärksamma snabba och stora förändringar bland aktörer eller blankade aktier.

Kontakta Adam Hedengren-Deria eller Malin Lundin om du vill veta mer om hur Kekst CNC kan hjälpa ditt företag ta fram en beredskapsplan för blankaraktivism.